Năm 2016 đã đi vào những ngày cuối cùng. Đang tìm lại đà tăng với sự chủ động tương đối của người mua, các chỉ số chính bỗng dưng khựng lại, dòng tiền đổ vào thị trường sụt giảm. VN-Index vẫn dao động trong vùng giá khá cao là 660 điểm, nhưng diễn biến thanh khoản khá tiêu cực. Thị trường có vẻ như đang theo quy luật “trung bình”, nghĩa là cứ bật lên cao thì sẽ bị ào ạt bán ra để rồi điều chỉnh, đến khi giảm mạnh thì sẽ lại tăng lên khi dòng tiền bắt đáy gia nhập. Nhưng kể cả như vậy, thì có vẻ như dòng tiền những ngày cuối năm không còn sẵn sàng như trước.
Rất có thể việc dòng tiền trở nên yếu đi là lý do quen thuộc ngăn cản VN-Index tiến đến những cột mốc điểm mới. Nói “quen thuộc” là bởi những năm gần đây, điều này gần như đã thành quy luật, cứ đến dịp nghỉ Giáng sinh và Tết Dương lịch, các nhà đầu tư nước ngoài sẽ giảm giao dịch trên thị trường chứng khoán, dẫn đến thanh khoản chung của thị trường sụt giảm. Đó là chưa kể việc liên tục bán ròng bluechip của khối ngoại cũng khiến cho tâm lý nhiều nhà đầu tư cá nhân bị ảnh hưởng.
Còn với dòng tiền nội, cuối năm cũng là thời điểm mà nguồn tiền dễ bị chia sẻ, do cơ hội đầu tư khác vẫn hiện hữu, trong khi rủi ro “chôn vốn” với chứng khoán là có thật với tình trạng thanh khoản yếu như hiện nay. Ngoài ra, cơ hội còn bị san sẻ bởi các cổ phiếu sắp niêm yết và tâm lý thận trọng của phần đông nhà đầu tư vào dịp cuối năm. Thêm vào đó, cũng dịp cuối năm, nhiều công ty chứng khoán tiến hành đánh giá lại danh mục cổ phiếu cho vay margin, nhiều cổ phiếu bị đưa ra khỏi danh mục hoặc bị giảm tỷ lệ từ 40 – 50% về mức 10 – 20%. Tất cả đã khiến cho nguồn tiền đã “eo” lại càng thêm “hẹp”.
Những thông tin kinh tế vĩ mô cũng như doanh nghiệp không có nhiều hỗ trợ đủ để kéo dòng tiền nội tham gia bắt đáy. Các con số thống kê thuộc về kinh tế vĩ mô thì chưa được công bố và cũng không phải tích cực. Chính vì lý do này, những ngày tới, rất khó để thị trường có biến động theo chiều hướng đi lên, có lẽ chỉ dao động trong biên độ hẹp. Những cổ phiếu được đánh giá cao sẽ thu hút dòng tiền, trong khi số còn lại phải chịu sự lặng lẽ, chờ xu hướng tăng trưởng chung, có thể là sau Tết Nguyên đán.
Dù vậy, tình trạng chỉ số hiện nay và thanh khoản xuống thấp cũng không phải là điều đáng lo lắng. Thường trước mỗi nhịp tăng trưởng, thị trường vẫn phải trải qua giai đoạn thanh khoản giảm mạnh như vậy. Sau cơn mưa, thường thì trời sẽ lại tươi sáng, với sự tăng lên của dòng tiền nội sau Tết Âm lịch, sự quay lại của khối ngoại, rồi mùa công bố kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết…
Tất nhiên, đó là chuyện của… sau tết. Để chờ đến lúc ấy, thị trường phải vượt qua được giai đoạn dòng tiền suy yếu và cung cổ phiếu có vẻ đang lớn hơn cầu hiện nay. Đây là giai đoạn phù hợp với nhà đầu tư nào kiên định với dòng cổ phiếu giá trị, bởi thị trường không có “sóng” chung do sự đồng thuận tăng giá của các cổ phiếu. Đã có sự chủ động mua vào từ những nhà đầu tư theo trường phái này, kể cả trong những phiên mà VN-Index giảm mạnh. Thế nhưng, do sắp phải đối mặt với quãng nghỉ tương đối dài dịp tết, nên chỉ những cổ phiếu nào thật đáng giá, nhà đầu tư mới chịu “mua để giữ”, còn thì họ sẽ ưu tiên chuyển sang tiền mặt để dành cho những việc khác, cần kíp hơn. Với diễn biến thị trường hiện tại, nếu chưa tìm được cho mình cổ phiếu giá trị thích hợp – những cổ phiếu có tiềm năng tăng trưởng tốt, nhà đầu tư có thể hạn chế giao dịch. Hoạt động mua tích lũy cũng không nên chiếm tỷ trọng quá cao.
- Ngọc Khang
