Nửa đầu năm 2017, nhìn vào sự đi lên của các chỉ số chứng khoán, người ta dễ dàng nhận định rằng thị trường đang tăng trưởng mạnh mẽ. Số liệu chính xác đã được khẳng định tại Hội nghị sơ kết công tác sáu tháng đầu năm 2017 và chương trình công tác sáu tháng cuối năm 2017 do Ủy ban Chứng khoán Nhà nước tổ chức vào giữa tuần qua. Theo đó, mức vốn hóa thị trường chứng khoán nước ta đạt 2.539,7 ngàn tỉ đồng, tăng 25,7% so với cuối năm 2016, tương đương với 56,4% GDP. Thanh khoản cũng tăng mạnh, quy mô giao dịch bình quân mỗi phiên đạt hơn 12.563 tỉ đồng, tăng 32,5% so với năm trước. Tổng mức huy động trên thị trường chứng khoán thông qua phát hành cổ phiếu (cả phát hành riêng lẻ), đấu giá cổ phần hóa và đấu thầu trái phiếu Chính phủ đạt 131 ngàn tỉ đồng. Vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài cũng liên tục gia tăng, giá trị danh mục của nhà đầu tư nước ngoài đến cuối tháng 5 tăng 28% so với cuối năm 2016. Trong nửa đầu năm 2016, dòng vốn đầu tư gián tiếp ròng chảy vào nước ta thông qua thị trường chứng khoán đạt khoảng 1 tỉ USD, tăng gần 80% so với cùng kỳ…
Có lẽ sự tăng trưởng vững vàng của VN-Index đã tạo nên tâm lý tin tưởng cho nhiều nhà đầu tư, rằng thị trường nửa cuối năm rất khó suy giảm. Vậy nên, sau hai phiên lao dốc mạnh (7-7 và 10-7), VN-Index nhanh chóng lấy lại phong độ dù chưa thực sự thuyết phục và đem đến sự yên tâm cho những nhà đầu tư thận trọng. Dòng tiền có dấu hiệu bị rút dần khỏi thị trường, thanh khoản sụt giảm khá mạnh so với trước đó, không còn những phiên giao dịch có giá trị trên 4.000 tỉ đồng/phiên nữa. Điểm tích cực là nhà đầu tư nước ngoài vẫn mua ròng trên HSX về giá trị, dù lực mua đã yếu hơn.
Việc thanh khoản đi xuống và sự giằng co thể hiện rõ trong các phiên giao dịch vừa qua cho thấy cả người mua lẫn người bán đều phân vân. Diễn biến của VN-Index, vì vậy, bị chi phối nhiều bởi sự tăng giảm của các cổ phiếu vốn hóa lớn. Những Large-Cap này ở vùng giá quá cao, đa phần có P/E trên 20, nên khiến nhiều nhà đầu tư e ngại, dù một số mã vẫn đang có thông tin tốt hỗ trợ. “Lướt sóng” Large-Cap trong thời điểm hiện tại khó thể đem lại lợi nhuận cao và đó chính là lý do các cổ phiếu penny “vào guồng” thời gian qua, nhiều mã trong nhóm này có mức tăng đột biến. Xu hướng này có thể tiếp diễn trong thời gian tới và một số mã penny sẽ nhận thêm dòng tiền đầu cơ mới.
Trong khi đó, thị trường chứng khoán thế giới thời gian qua vẫn đang khá tích cực do có sự hỗ trợ từ việc đồng USD suy yếu và giá dầu tăng trở lại… Điều này dĩ nhiên là sự hỗ trợ tinh thần không thể tốt hơn cho thị trường chứng khoán nước ta. Ngoài ra, quyết tâm rất lớn của Chính phủ trong việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế thông qua các biện pháp hỗ trợ các doanh nghiệp cũng sẽ tác động trực tiếp tới thị trường.
Những ngày tới, xu hướng tăng ngắn hạn của thị trường và từng cổ phiếu chủ yếu đến từ việc công bố kết quả kinh doanh quý II của các doanh nghiệp. Tuy nhiên, nhà đầu tư phải đứng trước lựa chọn khó khăn, là “theo” những cổ phiếu giá trị nhưng đang ở vùng giá cao hay “đánh cược” vào các cổ phiếu penny hoặc những cổ phiếu tăng giá ít trong thời gian qua? Lựa chọn nhóm sau chưa chắc đã an toàn (dù có dư địa tăng lớn), bởi ít tăng giá cũng đồng nghĩa với việc không hút được dòng tiền, tiềm năng thấp và có thể giảm giá nhanh mỗi khi thị trường đi xuống. Còn lựa chọn cổ phiếu giá trị thì khả năng tăng mạnh là không cao, nhưng lại ít gặp phải rủi ro. Có lẽ, lựa chọn như thế nào còn tùy vào khẩu vị đầu tư của mỗi người…
- Ngọc Khang
