Trên thị trường xuất hiện hai luồng quan điểm: Một là, thị trường sẽ có sóng cuối năm chịu tác động bởi việc tái cơ cấu danh mục đầu tư của các quỹ đầu tư chỉ số (ETF) và chốt giá trị tài sản ròng (NAV) của các quỹ. Hai là, những ngày cuối năm sẽ lướt qua thị trường chứng khoán với tâm trạng buồn tẻ, trừ phi có tác động của chính sách, đặc biệt là chính sách nhằm giải cứu thị trường bất động sản.
Trong những năm trước, các quỹ đầu tư thường tăng cường giao dịch vào thời điểm cuối năm để chốt NAV. Điều này giúp thị trường chứng khoán nổi “sóng”, lớn nhỏ tùy từng năm. Trên thực tế, các quỹ đầu tư đều đang gặp áp lực rất lớn trong việc thu hẹp khoảng cách chiết khấu giữa thị giá và NAV. Quan sát năm năm trở lại đây, thị trường chứng khoán giảm điểm trong tháng 12 của các năm 2007 và 2011 và có sự tăng trưởng vào tháng 12 của các năm còn lại 2008, 2009 và 2010. Thêm vào đó, các doanh nghiệp niêm yết thường dồn mọi cố gắng trong thời gian này để hoàn thành kế hoạch kinh doanh, và lợi nhuận đột biến của doanh nghiệp nếu có cũng tập trung vào quý IV, đặc biệt là các doanh nghiệp có tính thời vụ như bất động sản, thực phẩm, bánh kẹo…
Liên quan đến việc tái cơ cấu của các quỹ ETF, hiện thị trường chứng khoán Việt Nam có bốn quỹ ETF “nổi danh” đang hoạt động. Tổng tài sản của các quỹ ETF tính đến ngày 29-11 là: Market Vector Vietnam Index – 252,5 triệu USD; FTSE Vietnam All Share Index – 401,71 triệu USD; FTSE Vietnam Index ETF – 201,88 triệu USD; MSCI Frontier 100 Index Fund – 17 triệu USD. Theo kế hoạch, Quỹ FTSE thay đổi danh mục trong thời gian từ 20-11 đến 14-12. Việc thay đổi danh mục sẽ kết thúc vào ngày 21-12. Danh mục mới sẽ có hiệu lực từ 24-12. Trong quá khứ, các đợt xem xét điều chỉnh danh mục của các quỹ ETF đều khiến thị trường có biến động đáng kể, đặc biệt ở những mã tăng/giảm tỷ trọng trong danh mục của các quỹ. Diễn biến của hai chỉ số Index mà FTSE quản lý khá tương đồng với VN-Index.
Đánh giá về triển vọng thị trường tháng 12, Công ty chứng khoán VDSC cho rằng, thị trường vẫn phải đối mặt với những khó khăn nội tại của nền kinh tế, đặc biệt là vấn đề chưa có hướng xử lý rõ ràng nợ xấu và tăng trưởng tín dụng thấp. Giải pháp giảm lãi suất (nếu thực thi trong tháng 12-2012) chưa đủ để thúc đẩy tăng trưởng tín dụng cũng như tăng khả năng hấp thu vốn của doanh nghiệp… Khó có thể kỳ vọng một sự đảo chiều xu hướng mạnh mẽ của các chỉ số vào cuối năm, song khả năng sẽ có một nhịp hồi phục ngắn diễn ra trong tháng 12 nhờ lực kéo của các mã trụ cột. Mặc dù vậy, tâm lý nhà đầu tư sẽ có chuyển biến tích cực hơn nhờ vào khả năng tăng trưởng kinh tế chuyển biến tốt hơn trong tháng cuối cùng của quý IV-2012 cùng với những thông tin hỗ trợ liên quan đến hoạt động đánh giá lại danh mục đầu tư của các quỹ ETF và chốt NAV của các quỹ đầu tư vào thời điểm cuối năm.
Tuy nhiên, bên cạnh những phân tích cho rằng thị trường sẽ khả quan hơn như thường lệ với ETF và NAV, cũng có phân tích chỉ ra rằng, năm nay, chiến lược đầu tư của các quỹ không như thông lệ nên thị trường khó có đột biến vào thời điểm cuối năm. Thị trường chứng khoán những ngày cuối năm này có sóng hay không sẽ phụ thuộc vào tin tức từ nhóm ngân hàng và bất động sản. Chính sách được mong chờ nhất liên quan đến việc cứu thị trường bất động sản, cũng chính là cứu ngân hàng và có tác động làm ấm cả thị trường chứng khoán. Theo chu kỳ, hoạt động sản xuất – kinh doanh của doanh nghiệp thường tăng mạnh trong quý IV. Tuy nhiên, với thực tế sức mua của nền kinh tế còn yếu như hiện tại, dự báo tăng trưởng kinh tế năm 2012 chỉ đạt 5 – 5,2%, CPI tăng 7,5%. Kết quả kinh doanh vẫn là thông tin quan trọng, mang tính nền tảng tác động lên giá cổ phiếu của doanh nghiệp. Dù vậy, kết quả kinh doanh quý IV-2012 không được giới đầu tư kỳ vọng. Với diễn biến cung cầu và thông tin vĩ mô hiện tại, thị trường dự báo tiếp tục diễn biến giảm nhẹ trong tháng 12.
Các cổ phiếu đầu cơ đã đem lại sự khởi sắc cho thị trường phiên giao dịch đầu tuần, ngày 10-12. BGM và VNE tiếp tục là hai mã có khối lượng giao dịch nhiều nhất trên sàn HoSE với hơn 2 triệu cổ phiếu được trao tay. Các cổ phiếu như SAM, ASM, SSI, LCG, BGM… và cặp đôi KBC, ITA có khối lượng giao dịch khá tốt. Nhường chỗ cho các cổ phiếu mang tính đầu cơ, cổ phiếu VNM phiên này giao dịch khá trầm lắng cả về số lượng và giá. Diễn biến của cả hai sàn khá tích cực với 44,5 triệu cổ phiếu giao dịch trên HoSE và 44,1 triệu cổ phiếu giao dịch trên HNX với giá trị lần lượt là 483,9 tỉ đồng và 244,3 tỉ đồng.
- Song Hà
